آشنايي با
آشنايي با شرکت کنتور سازی
شرکت کنتور سازی در سال 47 تاسیس و در سال 57 مالکیت آن به سهامی عام تبدیل شد و در نهایت پروانه جدید کارخانه در سال 78 اخذ شد , این شرکت در سال 1381 وارد بورس اوراق بهادار شد.
فعالیت اصلی شرکت ساخت و تولید انواع کنتورها برق و لوازم اندازه گیری دیگر همانند کنتورهای آب , گاز و ساخت و طراحی سیستم های اندازه گیری متغیرهای قابل تبدیل به علائم الکتریکی و مکانیکی و سایر فعالیت های مرتبط می باشد.
سهامداران شرکت
در شرایط فعلی به صورت زیر می باشد.
سهام وثیقه 70%
شرکت آکارتیس 8%
سهامدار وکالتی 2%
سرمایه گذاری عدالت استان ایلام 1%
سایرین 19%
سهامداری عمده کنتور شرکت ساتکاب بود که کلیه سهام خود را واگذار نمود بدین ترتیب سهامدار عمده شرکت شرکت سرمایه گذاری رنان می باشد که به صورت تخصصی در این زمینه فعالیت دارد همچنین شرکت ساتکاب سهامدار 8% این شرکت نیز یکی از شرکت های مشهور در زمینه تولید کنتور می باشد که از این بابت ترکیب سهامداری شرکت تخصصی می باشد و از نکات مثبت سهم بشمار می رود.
لازم به ذکر است ترکیب سهامداری شرکت به هنگام برگزاری مجمع 38.4% ساتکاب , 20.7% سرمایه گذاری صنعت و معدن و 9.6% سرمایه گذاری ملی بوده است که شرکت های فوق سهام خود را به شرکت سرمایه گذاری رنان واگذار کردند.
به طور میانگین معاملات سهم در محدوده 100 هزار الی 200 هزار سهم بوده است که در مدت اخیر همزمان با رشد 160% سهم حجم معاملات نیز افزایش یافته است اما در کل ترکیب سهامداری شرکت از حیث حضور موسسات مالی و سرمایه گذاری بهینه نمی باشد.
نکات مهم در اطلاعیه های شرکت
1.شرکت در گزارش قبلی پیش بینی سود سالیانه خود را 534 ریال اعلام نمود بود که در گزارش فعلی 588 ریال را اعلام نموده است همچنین شرکت در شش ماهه موفق به پوشش 46% سود فوق شده است.
شرکت دلایل تعدیل را انعقاد قرارداد فروش 20.000 دستگاه کنتور تکفاز خریداری شده و تعدیل مبلغ سایر درآمدها و هزینه های غیر عملیاتی و به تبع آن مالیات بردرآمد اعلام نموده است.
2.شرکت در آخرین اطلاعیه خود پیش بینی سال مالی 87 را نسبت به سال مالی گذشته به ترتیب فروش 58% افزایش؛ بهای تمام شده کالای فروش رفته 62% افزایش ؛ سود عملیاتی 103% و سود پس از کسر مالیات 100% افزایش داشته است.
3.شرکت هنوز اطلاعی از افزایش سرمایه آتی خود بابت طرح هاي افزایش ظرفیت و توسعه به بازار ارائه نکرده است لازم به ذکر است آخرین ازفزایش سرمایه شرکت در سال 85 و از مبلغ 55 میلیارد ریال به 105 میلیارد ریال بوده است.
4. سیاست تقسیم سود شرکت در سال 87 تقسیم 50% سود خالص می باشد البته شرکت در مجامع اخیر خود در سال مالی 86 از 294 ریال درآمد واقعی 300 ریال را تقسیم نمود.
5. شرکت در اولین گزارش سود سال 86 را 204 ریال اعلام نموده بود که در نهایت به سود 294 ریالی رسید.
سرمایه گذاری های شرکت
شرکت کنتور سازی به ازای هر سهم 11 ریال (به بهای تمام شده) سرمایه گذاری در شرکت های زیر نموده است که به ازای هر سهم نیز در بودجه سال جاری کمتر از 1 ریال سود شناسایی نموده است.
|
نام شرکت |
تعداد سهام |
درصد |
بهای تمام شده |
بهای هر سهم |
|
سرمایه گذاری نیرو |
783.186 |
0.326% |
786.7 |
1000 ریال |
|
نیروکلر |
317.481 |
0.645% |
317.4 |
1000 ریال |
|
آب و برق صبا |
9000 |
0.0099% |
9 |
1000 ریال |
|
جمع |
----------- |
----------- |
1.113 |
----------- |
با قیمت 800 ریالی سرمایه گذاری نیرو و 3500 ریالی نیروکلر و قیمت اسمی شرکت آب و برق صبا ارزش روز سرمایه گذاری های شرکت 1746.7 ریال می باشد که ارزش افزوده آن به ازای هر سهم 6 ریال می شود که بسیار ناچیز است.
تولید
محصولات تولیدی شرکت تا آذرماه سال 85 انواع کنتورهای الکترومکانیکی بوده است که با توجه به مصوبه شرکت توانیر مبنی بر ممنوعیت نصب کنتوهای فوق تولید کنتورهای تکفار و سه فاز الکترونیکی از سال فوق جایگزین شده است به طوری که در سال جاری شرکت تولید محصولات الکترومکانیکی را به طور کامل قطع نموده است.
|
نام محصول |
87 |
6 ماهه |
86 |
85 |
84 |
|
کنتور تکفاز الکترومکانیکی |
0 |
0 |
0 |
333,763 |
751,037 |
|
کنتور تکفاز الکترونیکی |
400,000 |
150,649 |
280,631 |
90,494 |
0 |
|
کنتور سه فاز الکترومکانیکی |
0 |
0 |
0 |
20,001 |
48,059 |
|
کنتور سه فاز الکترونیکی |
100,000 |
47,153 |
79,201 |
46,440 |
0 |
|
انواع جعبه فیوز |
2,000 |
2,500 |
13,000 |
87,288 |
232,840 |
لازم به ذکر است ظرفیت اسمی کنتور تکفاز و سه فاز به ترتیب 450 هزار دستگاه و 120 هزار دستگاه می باشد این در حالیست که معمولا با توجه به حجم سفارشات تولید شرکت در شش ماهه اول ضعیف می باشد به طوری که طی نیمه اول سال 86 شرکت موفق به پوشش 38% و 47% تولید کنتورهای تکفاز و سه فاز شده است که با توجه به عملکرد مدت مشابه سال گذشته (پوشش 25% کنتور تکفاز و 45% کنتور سه فاز) عملکرد شرکت در سال جاری خوب ارزیابی می شود و احتمال رسیدن به ظرفیت اسمی دور از انتظار نیست.
لازم به ذکر است کنتورهای جدید به صورت هوشمند هستند و قابلیت های ویژه ای منجمله محاسبه قیمت برق با نرخ های متفاوت در ساعات مختلف شبانه روز هستند که با توجه به طرح جایگزینی کنتور های الکترونیکی با الکترومکانیکی و احداث واحدهای جدید بازار فروش شرکت تا چند سال آتی تضمین شده می باشد.
فروش (قیمت فروش هر دستگاه هزار ریال می باشد.)
|
نام محصول |
87 |
6 ماهه |
86 |
85 |
84 |
|
کنتور تکفاز الکترومکانیکی |
|
|
200 |
208 |
176 |
|
کنتور تکفاز الکترونیکی |
492 |
477 |
426 |
385 |
|
|
کنتور سه فاز الکترومکانیکی |
|
|
1,000 |
615 |
450 |
|
کنتور سه فاز الکترونیکی |
1,758 |
1,652 |
1,585 |
1,482 |
1,470 |
|
انواع جعبه فیوز |
60 |
60 |
132 |
50 |
42 |
|
سایر محصولات |
44 |
44 |
32 |
208 |
176 |
سال 86 شرکت با رشد 11% کنتور الکترونیکی تکفاز و با رشد 7% کنتور سه فاز خود را به فروش رسانده است این در حالیست که پیش بینی رشد قیمتی فروش کنتور برای سال 87 برای تکفاز و سه فاز به ترتیب 15% و 6% پیش بینی شده است.
در نگاه اول شرکت طی شش ماهه اول ارزان تر از بودجه فروخته است که به ترتیب برای تکفاز 3% و برای سه فاز 6% پایین تر می باشد اما با بررسی روند مدت مشابه سال گذشته که طی شش ماهه ابتدایی سال 86 شاهد فروش کنتور تکفاز 7% ارزان تر از بودجه و سه فاز برابر بودجه به نظر نمی رسد شرکت در ادامه با مشکلی از این بابت روبرو باشد.
بهای تمام شده
در سال 87 ترکیب بهای تمام شده به صورت 71% ماده اولیه , 23% هزینه های سربار و مابقی حقوق و دستمزد 7% می باشد که با توجه به سهم بالای مواد اولیه و اینکه 88% ماده اولیه نیز به صورت وارداتی تامین می شود (سال گذشته 91% بوده است) ریسک بالای شرکت را در این بخش در بر دارد.
78% ماده اولیه قطعات برد الکترونیکی (تکفاز و سه فاز) می باشد , 9% انواع پلی کربنات , 4% فیوز مینیاتوری , 4% انواع مواد برنجی که در کنار سایر مواد ترکیب ماده اولیه شرکت را تشکیل می دهد این در حالیست که شرکت به طور محتاطانه نرخ خرید قطعات و برد الکترونیکی را با رشد 14% نسبت به سال گذشته پیش بینی نموده است.
لازم به ذکر است اهرم عملیاتی شرکت 1.42 و اهرم مالی شرکت 1.18 می باشد بدین ترتیب اهرم کل شرکت برابر 1.67% می باشد بدین معنا که با 10% تغییر در تولید شاهد تغییر 16.7% سود شرکت هستیم که با توجه به تحلیل صورت گرفته در بخش تولید به نظر رسیدن به تولید فوق دور از انتظار نخواهد بود.
تاثیر تغییرات نرخ ارز
یکی از نکات منفی شرکت همانطور که در ترکیب بهای تمام شده اشاره شد وابستگی شرکت به واردات و ارز بری بالای شرکت می باشد که به منظور کاهش ریسک تجاری شرکت با توجه به مشکلات تحریم ها و عدم گشایش اعتبارات اسنادی اقدام به تامین مواد مورد نیاز از منابع داخلی نموده است.
طی سال 87 شرکت پیش بینی نموده است مصارف ارزی خود را 10.3 میلیون یورو نموده است که با نرخ برابری 14000 ریال در نظر گرفته شده است که اگر میانگین نرخ ارز را 14200 ریال برای شش ماهه اول 1320 ریال برای شش ماهه دوم در نظر بگیریم از این محل شاهد افزایش سود شرکت 29 ریال افزایش خواهد یافت.
بعبارت بهتر هر 500 ریال تغییر نرخ ارز برای شش ماهه دوم تاثیر 25 ریالی بر سود شرکت و در صورت محاسبه سالانه تاثیر 49 ریالی خواهد داشت.
همانطور که مشاهده می شود میانگین رشد فروش و بهای تمام شده شرکت از سال 84 تا 86 به ترتیب برابر 11% و 15% می باشد که رشد بهای تمام شده با آهنگ سریعتر سبب شده است حاشیه سود ناخالص شرکت از 33% در سال 84 به 29% در سال 86 کاهش یابد.
برای سال 87 فروش و بهای تمام شده به ترتیب با رشد 56% و 67% پیش بینی شده اند که سبب کاهش حاشیه سود ناخالص شرکت به 24% شده است که حاشیه سود ناخالص شش ماهه نیز به 22% کاهش یافته است که رشد بیش تر بهای تمام شده نسبت به فروش نکته منفی برای شرکت ارزیابی می شود.
ارزش گذاری هر سهم شرکت نتیجه گیری
همانطور که در نمودار روند فروش و بهای تمام شده مشاهده نمودید سال های 84 و 85 فروش و بهای تمام شده روند نزولی داشته است که ناشی از کاهش تولید کنتورهای الکترومکانیکی بوده است این روند با بهره برداری از خطوط تولید کنتور الکترونیکی در سال 86 مجدد روند صعودی را طی نمود که با توجه به حاشیه سود بیشتر این نوع کنتورها طی سال 87 شاهد افزایش سودآوری شرکت هستیم همچنین با توجه به احداث واحدهای جدید و طرج جابجایی کنتورهای الکترومکانیکی با الکترونیکی بازار فروش شرکت طی چند سال آتی تضمین شده می باشد.
یکی از نکات منفی سهم اینست که خریداران اصلی محصولات کنتورسازی شرکت های توزیع نیروی برق می باشند که به دلیل عدم تغییر قیمت فروش برق شرکت با افزایش دوره وصول مطالبات روبرو که منجر به کاهش قدرت نقدینگی شرکت شده است و شرکت مجبور به دریافت وام با هزینه بهره شده است به طوری که برای مثال هزینه مالی شرکت در سال 83 برابر 1621 میلیون ریال بوده است اما طی سال 86 به 14.222 میلیون ریال رسیده است البته شرکت طی سال جاری نسبت به وصول مطالبات موفق بوده است به طوری که طی شش ماهه سال 86 هزینه مالی شرکت 4257 میلیون ریال بوده است (برای کل سال 13.300 میلیون ریال پیش بینی شده است)
یکی از نکات مثبت سهم طرح های توسعه آتی شرکت می باشد به طوری که این شرکت طرح تولید و ساخت 45000 دستگاه کنتور الکترونیکی طی شش ماه , 1 میلیون کنتور تکفاز ترمینالی طی ده ماه با شرکت تلوان پردازش , تولید 30.000 دستگاه کنتور تکفاز با قابلیت قرائت از راه دور طی شش ماه را با شرکت BBS را دست اجرا دارد همچنین سایر طرح های آتی شرکت نیز راه اندازی خط دوم کنتورهای تکفاز اکتریس , پروژه تولید کنتورهای ساکت تایپ , تولید برد الکترونیک و تولید کنتور آب می باشد.
این شرکت رشد حدود 160% در چند ماه اخیر داشته است لذا در شرایط فعلی توصیه ای برای خرید سهم نداریم با توجه به نکات ارائه شده در تحلیل انتظار رشد عایدی سال جاری را تا مرز 650 ریال داریم که در صورت احتساب بهره برداری از طرح های توسعه مطابق برنامه اعلام شده سود شرکت برای سال آتی به 1152 ریال خواهد رسید که با فرض تقسیم سود 50% پی به ای فعلی سهم حدود 3 خواهد شد لذا با توجه به سابقه تاریخی سهم که پی به ای های 2.5 را نیز به خود دیده است توصیه به خرید سهم برای سهامداران کم ریسک نداریم سهامداران میان مدت می تواند در محدوده قیمتی 300 الی 320 تومان سهم را خریداری و نگهداری نمایند.
پارس آتی نگر
04.آذر.87
شما میتوانید نظرات و پیشنهادات خود را به parsportfolio15@yahoo.de ارسال فرمایید.
از تمامی عزیزانی که به هر شکلی از عملکرد ما حمایت میکنند کمال سپاسگذاری را داریم. موفقیت شما آرزو و دلگرمی ما است.
|
